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Gran Depresión de 2008: Entender lo sucedido y lo que viene

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Tema: Gran Depresión de 2008: Entender lo sucedido y lo que viene

  1. #1
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    Gran Depresión de 2008: Entender lo sucedido y lo que viene

    Las recetas del gurú que predijo la crisis
    @S. McCoy - 11/10/2008 06:00h

    http://www.cotizalia.com/cache/2008/...jo_crisis.html

    Nouriel Roubini es el hombre de moda en esta crisis. La referencia constante. El faro que ilumina a los desorientados inversores. La guía de aquellos que transitan desnortados por las tenebrosas calles de la coyuntura actual. Se podría decir que es uno de sus escasos ganadores. Se lo ha ganado a pulso. Jugó a gurú y le ha salido bien. Su documento “Riesgo de un colapso financiero o los doce pasos del desastre que está por venir”, publicado en febrero, ha resultado ser absolutamente profético. Su tono apocalíptico asusta. Pero los acontecimientos le han dado la razón. Les adjunto el resumen de lo que apuntó entonces. Lo que podía parecer un thriller económico-financiero, fruto de la imaginación de un enajenado intelectual, se ha convertido en una guía práctica para entender lo sucedido a partir de esa fecha. Transcribo, literalmente, su apartado 11. Recuerden, es de hace ocho meses.

    “Once: el empeoramiento de la crisis de crédito que afecta a la mayoría de los mercados, tanto de contado como de derivados, traerá consigo un drenaje casi completo de la liquidez en numerosas áreas de negocio, incluidas algunas de las que actualmente consideramos más líquidas. Se disparará el interbancario, resultado de la percepción de un elevado riesgo de contrapartida, la falta de confianza, la prima de liquidez exigida y la propia incertidumbre crediticia. Los diferenciales entre la deuda del Tesoro y la privada así como los indicadores de volatilidad o cualquiera otra referencia indicativa de la aversión al riesgo se irán por las nubes”.

    El documento no acababa ahí. Qué va. Tras recordar, con Goldman Sachs, que cada dólar de merma de capital de las entidades se traduce en una contracción del crédito diez veces superior por el efecto apalancamiento (hagan la extrapolación de los 1,4 billones de dólares en los que el FMI, que parecía agresivo antes del verano, sitúa las pérdidas potenciales para el conjunto de la industria y verán el impacto que, sobre la economía real, tiene en términos de financiación al sistema), Roubini concluía:

    “Nos encontraremos con una recesión económica global conforme las pérdidas y la restricción del crédito se expandan por el planeta. Veremos pánico, ventas desesperadas y desplome en el precio de los activos que traerán consigo quiebras de entidades sistemáticamente importantes y ampliarán los negativos efectos financieros y económicos de la crisis. La política monetaria y fiscal serán ineficaces (…). La falta de confianza en las contrapartidas generará un deseo de acumulación de efectivo que hará impotente cualquier acción sobre los tipos de interés Debemos estar preparados para lo peor: el colapso del conjunto del sistema”.

    Uf, se quitan las ganas de seguir escribiendo después de leer esto y ver la caída cercana al 10% que ha sufrido el IBEX. Sin embargo, con la vitola de triunfador a cuestas, el prolífico Roubini ha decidido considerar el aforismo de “si no eres parte de la solución, formas parte del problema” y ha presentado sus recetas para solventar la crisis en un documento del que, al igual que he hecho con anterioridad, me limitaré a traducir, de la forma más inteligible posible, parte de su contenido. Adjuntaré algunos enlaces con las actualizaciones que se han producido en las últimas 24 horas. Coincide esta iniciativa con el 40% de pico a suelo que él anticipó que podía caer la bolsa en Estados Unidos, medido en términos de S&P500. Los hechos han superado sus peores augurios. No sólo Islandia o Pakistán se encuentran al borde de la bancarrota. sino que la propia California, que supone un 15% del PIB de los Estados Unidos y cuya economía dobla la india, por poner sólo un ejemplo, podría, en menos de dos meses, encontrarse en la misma situación. El panorama que presenta es desalentador, la verdad, y sus recetas más propias para un enfermo terminal donde hay poco que perder y mucho que ganar. Una alternativa desesperada que es compartida tanto por Lawrence Summers, ex Secretario de Tesoro con Clinton, como por Stephen Roach de Morgan Stanley a través de un artículo en el FT que vio la luz justo al día siguiente del texto del Profesor de la NYU. Contengan el aliento.

    “Los sistemas financieros de los países desarrollados se encaminan a un colapso a corto plazo, consecuencia de la caída libre de las bolsas, el cierre del mercado monetario y la ampliación masiva de los diferenciales de crédito, que puede conducir a quiebras generalizadas de firmas solventes pero carentes de liquidez en todos los sectores productivos (…). A nivel económico, prácticamente no hay país sin riesgo de un aterrizaje brusco, incluidos los emergentes. El tren de la recesión global ha abandonado la estación. La ilusión de que la contracción económica va a ser brusca u corta –una V de seis meses-, ha sido sustituida por la certeza de que esto va para largo – una U que se durará, al menos dos años- e incluso por la posibilidad, si la ruptura del modelo financiero se confirma, de una recesión a la japonesa que se alargue durante más de una década.

    En un mundo tan sobrado de capacidad productiva como el actual, la reducción de la demanda traerá consigo la siguiente preocupación: la deflación, una amenaza difícil de combatir cuando el precio del dinero se acerca peligrosamente a cero. (…) La desconexión entre políticas monetarias cada vez más agresivas y el aumento de las tensiones en los distintos activos a los que debería afectar es especialmente preocupante (…). Cuando los mercados están sobrevendidos, incluso las medidas más desesperadas no tranquilizan a sus partícipes, como ha quedado probado. (…) Llegados a este punto, el daño está hecho. Sin embargo, aún se puede evitar este desastre económico y financiero. Se requiere liderazgo y una acción coordinada por parte de las mayores economías del mundo consistente en:

    *Nuevo recorte masivo de tipos de interés alrededor del planeta de 150 puntos básicos de media.

    *Garantía generalizada de todos los depósitos, algo anticipado por el WSJ el jueves, hasta que se distingan las entidades efectivamente quebradas de aquellas solventes pero que sufren problemas momentáneos de tesorería a las cuales habrá que inyectar capital público algo, aparentemente, en camino según ha anunciado Paulson esta madrugada para las firmas de su país.

    *Congelación de la carga financiera de aquellos particulares que no pueden afrontar sus pagos y paralización inmediata de las ejecuciones hipotecarias.

    *Provisión masiva e ilimitada de fondos a las entidades financieras insolventes.

    *Provisión de fondos a empresas productivas solventes que sufren problemas transitorios de tesorería.

    *Políticas fiscales expansivas consistentes en incremento del gasto público, cobertura por desempleo, devoluciones de impuestos a los ciudadanos de rentas más bajas y apoyo a aquellas administraciones regionales más necesitadas. Esta idea es recogida, de forma casi literal, por el especialista del Washington Post, Sebastian Mallaby, que la considera "la forma más rápida y más justa de ayudar al ciudadano de a pie".

    *Acuerdo entre países acreedores y deudores para la financiación ordenada de sus déficits y reciclado hacia las economías necesitadas de sus superávits para evitar un ajuste brusco de tales desequilibrios.

    Resulta, cuando menos, desalentador que, la posibilidad de coordinación con otras naciones con problemáticas ¿distintas?, fuera considerada ayer como "naive" por el Secretario del Tesoro estadounidense frente a la confianza mostrada por el primer ministro británico, Gordon Brown, en un artículo publicado en The Times que pretende sentar las bases que han de regir el sistema en el futuro.

    A día de hoy, cualquier propuesta que no se acerque a estos MINIMOS provocará un crash de mercado, el colapso financiero mundial y no una recesión sino una depresión global. Veremos que sale de la reunión del FMI, el Banco Mundial y el G7 de este fin de semana”. Una conclusión, por cierto, clavada al final del último artículo de Krugman, también del día 9: "las cosas pueden ir a peor en los próximos días y, si no se hace nada, definitivamente empeorarán".

    Bueno, imagino cómo se les ha quedado el cuerpo. Igual que a mí. Frío. Pero probablemente Roubini esté dando una dimensión real de lo que está ocurriendo estos días. De hecho, gran parte de las recetas colectivas que propone han sido implantadas, con peor o ninguna fortuna, tanto de forma coordinada, como de manera individual, por algunas de las naciones más afectadas. Basta con leer el discurso de Bush a la nación ayer -en el que, por fin, acompañó sus palabras del "podemos" que tanta falta hacía- para darse cuenta de que así es. No lo duden. Se impone el modelo chino de socialismo financiero y capitalismo productivo. Quién nos lo iba a decir. Una conclusión evidente de la que, sin embargo, nadie se ha hecho eco a día de hoy. Esas ramas que impiden ver el bosque. Hasta el NYT defiende las medidas keynesianas de los años 30 como única salida: "extiendan los cheques y preocúpense luego de la ideología", subraya Floyd Norris en su columna económica. Pero ese empieza a ser, a mi juicio, incluso un problema menor. ¿Quién va a pagar esta fiesta? Y, sobre todo, ¿qué va a pedir a cambio? Un nuevo orden mundial se va construyendo sigilosamente al abrigo de la crisis. Por cierto, ¿alguien dijo China? Pío, pío que yo no he sido...

  2. #2
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    Alternativas de inversión.

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    Bestinver, el paradigma del ‘value investing’ en España

    En España, Bestinver ha sufrido en sus propias carnes la crisis financiera, que se ha manifestado en la huida masiva de los inversores de fondos hacia productos más seguros, como por ejemplo, los depósitos. Desde 1993, la gestora acumula una rentabilidad en todos sus fondos del 1.344%, con una ganancia media anual del 18,52%. Dos porcentajes significativamente superiores al 434% y 11,25% del Índice General de la Bolsa de Madrid.

    En los últimos quince años, Bestinver sólo ha registrado dos ejercicios de pérdidas. En 1999, la rentabilidad media fue del -10,98%, mientras que desde enero de este año, el porcentaje es del -23,05%, según datos que se pueden consultar en su página web. “La última vez que Bestinfond tuvo un comportamiento similar al actual fue durante 1998 y 1999, con una rentabilidad peor que el mercado del 8,16% y 27,12% respectivamente. Entonces pudimos realizar inversiones a precios ridículamente bajos que fueron dando sus frutos a lo largo de diez años con rentabilidades muy satisfactorias”, explican desde Bestinver.



    “Hoy estamos haciendo lo mismo, reforzando nuestra posición en compañías con sólidas ventajas competitivas que aprovecharán para salir beneficiadas del entorno adverso actual, que acabará eliminando los actores menos competitivos del mercado”, añaden.



    Los datos de los últimos nueve meses, sin embargo, siguen haciendo mella en la gestora. En agosto, los reembolsos superaron los 61 millones de euros frente a unas suscripciones de 11,8 millones, según los últimos datos de la patronal del sector Inverco. Desde enero, su patrimonio ha caído un 20% desde 3.165 millones hasta 2.527 millones al cierre de agosto. Con estas cifras en la mano, Paramés, calificado como el Warren Buffett de Europa, pide paciencia a sus partícipes hasta que el valor de sus inversiones salga finalmente a la luz.

    Paramés insiste en que a largo plazo sus productos se recuperarán ya que asegura que han invertido en compañías con poca o nada de deuda y que no han tenido exposición a los bancos durante años como anticipación al estallido de la burbuja crediticia. Este gestor se mantiene firme en su filosofía, y asegura que “la falta de liquidez será temporal y un fenómeno pasajero”, asegura en su última carta a sus clientes a la que ha tenido acceso Citywire.

    Durante los últimos cinco años, Paramés y Álvaro Guzmán de Lázaro han liderado el ránking de Citywire de mejores gestores de Europa en la renta variable de la Zona euro gracias a las rentabilidades en Bestinfond. Asimismo, ocupan los dos primeros puestos en el ranking de mejores gestores de renta variable europea gracias a Bestinver Bolsa. No en vano, sus fondos han vivido varios ejercicios con rentabilidades espectaculares, superiores al 20%. En 1993, 1996 y 1997, la gestora obtuvo rendimientos superiores incluso al 40%.


    http://www.cotizalia.com/cache/2008/...s_segundo.html

  3. #3
    Aspirant a Centenar Avatar de coalicio2007
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    Vamos que nos vamos a la mierda.

    Oye, y ahora ¿como pagara la Generalitat de Cataluña a los traidores valencianos? mmm, bueno el pancatalanismo sin dinero esta vacio, porque sentimiento por esta tierra ninguno, y si no hay dinero de por medio..como que les importan una mierda sus supuesto ideales.

    A le, welcome to real life. No money, no paisos cacalans!!

  4. #4
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    Cita Iniciado por coalicio2007
    A le, welcome to real life. No money, no paisos cacalans!!
    Tiemblo al pensar como hará ZP para darles más pasta y que prosigan con su proyecto.

  5. #5
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    El interbancario es el peor problema de la crisis

    La semana del crac de 2008

    http://www.cincodias.com/articulo/D/...cnd_14/cdspor/



    (El SP500 es la madre de todos los indices del mundo, el mayor, el más influyente digamos. Para hacerse una idea de la catastrofe, comparar las velas, líneas blancas o negras del gráfico de toda la subida, con la de está semana, la última) Acojonante.


    Cárpatos - 11/10/2008

    Cuenta en sus memorias el jugador de ajedrez inglés Napier que en 1929, cuando se iniciaba la depresión, fue a jugar a una zona agrícola del interior muy deprimida una ronda de partidas simultáneas mal pagadas, una de las pocas maneras de sobrevivir en la época. Era un buen jugador que había disputado torneos importantes, y empezó a ganar con claridad. Pero los oponentes no abandonaban ni aun estando en clarísima inferioridad. La partida seguía y seguía, y a Napier le llevó muchas horas dar jaque mate a todos y cada uno de ellos. Terminó ya de madrugada.

    Cuando fue a cobrar, el organizador le comentó que era algo muy normal; los granjeros andaban mal de dinero y que preferían alargar la partida para ahorrarse el alojamiento en la pensión. Terminaban y como ya faltaba poco para amanecer, cuando llegaban a la granja era hora de empezar las labores.

    Una triste época aquella de la Gran Depresión, pero multitud de analistas la comparan a la crisis actual, o al menos dicen que es la peor desde entonces. Esto nos da una idea de la dimensión de lo que está pasando.

    Si miramos el gráfico superior del futuro del S&P 500, en semanas, viendo la gigantesca vela negra de caída semanal nos hacemos una clara idea de lo complicadas que están las cosas. En pocas semanas se ha perdido todo lo conseguido desde el 2003. El único soporte que queda es la zona de mínimos antes de la salida al alza del 2003. Dos acontecimientos han perjudicado mucho. Por un lado, el levantamiento de la prohibición de ventas en descubierto en EEUU supuso una oleada de ventas. Además el viernes se tuvieron que liquidar 400.000 millones de dólares en credit default swaps de Lehman.

    Los que compraron los seguros contra la quiebra exigieron a los que vendieron dichos seguros el pago, teniendo en cuenta que por un bono de Lehman se pagaban 13 centavos por dólar. Esa enorme cifra hizo que durante la semana que los pagadores vendieran Bolsa de forma dura y también bonos del Tesoro, lo que causó la paradoja que los bonos también bajaban a pesar de que las Bolsas se desplomaban, cuando habitualmente si la Bolsa cae los bonos suben.

    Las bajadas de tipos de interés fueron en el camino correcto; hay que dejarse de ortodoxias ante una crisis así, pero no han servido para descongelar el interbancario. Es el peor problema de esta crisis. Las Bolsas lo tienen difícil para recuperarse si no se activa. No es una cuestión de que los spreads entre el libor y la deuda pública estén por las nubes, es que simplemente no existe el mercado, no se cruza nada.

    Lo malo de esta situación es que la hipótesis optimista es la del fuerte rebote, pero nada más, y pasaremos muchos meses como poco antes de tener esperanzas de una recuperación seria. Históricamente un credit crunch no es algo que se pase en pocos días. La crisis de confianza va a costar mucho erradicarla y, como decían durante la semana algunos expertos, el mercado no va a necesitar economistas sino psicólogos.

    La tendencia es bajista; no hay que ponerse contra ella. El mercado está para olvidarse de él durante bastante tiempo, y más teniendo en cuenta que presenta la mayor volatilidad de la historia.

  6. #6
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    "Durante estos días estamos viendo lo que nunca pensamos que sería posible. El VIX a 70. El oscilador McClellan que normalmente marca sobreventa por debajo de -50 estuvo por debajo de -100. Y lo más significativo, los nuevos mínimos, que ya nos parecía que 1000 era un valor exagerado, han alcanzado una lectura de 2477; es decir, el 95% de los valores del NYSE estaban haciendo nuevos mínimos. Fije en su retina estos gráficos y lecturas porque será muy raro que volvamos a verlos en el futuro. Esto es un crash en toda regla, al estilo de 1929."

  7. #7
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    TIRANT ministre d'economia ya!!
    <center> “… per ço que la nacio d’on yo so natural sen puxa alegrar e molt ajudar…” </center>

  8. #8
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    El G7 llega a un acuerdo para hacer frente a la crisis

    El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, dijo que junto a sus contrapartes del Grupo de los Siete alcanzaron un acuerdo sobre un plan "agresivo" para hacer frente a la turbulencia financiera que rápidamente se ha vuelto un "acontecimiento mundial".


    http://online.wsj.com/public/page/2_1362.html

    (Falcata, pa eso ya tenemos al paisano Solbes, jeje. "Cuando dejemos España no la va a conocer ni la madre que la parió", Alfonso Guerra dixit, 1982)

  9. #9
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    Un veterano de Wall Street augura una mejoría bursátil
    Seth Glickenhaus pronosticó la caída del Dow a menos de 9.500 puntos

    http://online.wsj.com/article/SB1223...1362_middlebox

    Por E.S. Browning

    Seth Glickenhaus, uno de los pocos que continúa trabajando en Wall Street desde la época de la Gran Depresión, cree que el mercado bursátil podría estar tocando fondo, temporalmente.

    Glickenhaus comenzó a trabajar en una firma de Wall Street a mediados de 1929 y luego fundó su propia empresa de gestión de recursos en 1938. En una entrevista el pasado fin de semana, Glickenhaus da sus impresiones de la actual crisis, entre otras, que cree que las acciones que han sido golpeadas se recuperarán, pero teme que puedan volver a caer más adelante.


    E.S. Browning habla con Seth Glickenhaus, uno de los inversionistas más veteranos de Wall Street, quien habla sobre la crisis actual.
    Hoy en día, Glickenhaus conserva 20% del dinero de sus clientes en efectivo, el nivel más alto que recuerda.

    A sus 94 años, Glickenhaus todavía se desempeña como director general de inversiones de Glickenhaus & Co., compañía que administra US$1.800 millones de individuos adinerados y de unos cuantos fondos de pensión.

    "Hay una diferencia obvia entre esto y la caída de 1929", sostiene, utilizando un eufemismo común en Wall Street para evitar decir "crash". "En el 29, (el presidente Herbert) Hoover y (el secretario del Tesoro) Andrew Mellon se mantuvieron al margen por completo. Creían que involucrarse no era el rol del gobierno. Esta vez, el gobierno está moviendo cielo y tierra para revertir el ciclo", explica.

    Hace unos meses, inversionistas nerviosos llamaban por teléfono a asesores con 30 o 40 años de experiencia para preguntarles cuáles eran sus perspectivas respecto a la crisis financiera. Ahora, los inversionistas buscan personas con aún más experiencia.Glickenhaus acumuló experiencia como corredor de bonos municipales en Salomon Brothers & Hutzler (ahora parte de Citigroup) luego de estudiar economía y graduarse de Harvard en 1934.

    Las llamadas de personas que buscaban su asesoramiento empezaron a llegar "hace unos meses, cuando por primera vez se hizo evidente que el país estaba en problemas", cuenta Glickenhaus.

    Unos cuantos clientes han retirado todo su dinero de la bolsa, mientras otros pocos le han dado más efectivo, confiando en su vasta experiencia.

    Hasta principios de julio, las cuentas de Glickenhaus & Co. registraron pérdidas, pero en menor proporción que el mercado en general. Durante los último cinco años, su portafolio ha tenido una ganancia anual promedio de 17%, comparado con el 7% del Standard & Poor's 500, según Morningstar Inc.

    Aunque Glickenhaus cree que las acciones han caído a tal punto que es probable que haya una recuperación a corto plazo, advierte que debido a que la economía estadounidense está tan débil y su sistema financiero tan dañado, que "una recesión o incluso una posible depresión durará por al menos cinco años".

    "En algún momento, fácilmente podríamos llegar a los 9.500 en el (Promedio Industrial) Dow (Jones)". De hecho, la profecía de Glickenhaus se hizo más que realidad el martes, cuando el Dow cerró en 9.447 puntos, en medio de continuos temores sobre la economía global.

    "Nos hemos suavizado en Estados Unidos, políticamente, económicamente y en todo sentido. Hemos prosperado tanto que ya no podemos competir. Esos días se acabaron, con la excepción de las pequeñas empresas. En rubros como el automotor, se acabó", señala Glickenhaus, quien solía hacer grandes inversiones en Chrysler.

    Glickenhaus es optimista respecto al mundo en vías de desarrollo y le gustan las acciones relacionadas a la demanda de energía y a la necesidad de materias primas por parte de los países emergentes.

    "Nos gustan las acciones de fabricantes de ductos, con buenos rendimientos y negocios estables", dice Glickenhaus, quien prefiere comprar títulos cuando parecen baratos y tienen buenas perspectivas. Estas compañías transportan y almacenan petróleo, gas y otros líquidos naturales. "Y nos gustan los transportadores de carga seca que llegan a China, que operan barcos que transportan mineral de hierro, carbón, trigo, cemento, fertilizadores, ese tipo de cosas".

    Glickenhaus no está invirtiendo el dinero de sus clientes en bonos gubernamentales o corporativos. No cree que los bonos del gobierno rindan lo suficiente y no confía en las agencias de calificación para evaluar a los bonos corporativos de forma efectiva.

    A pesar de todos sus años en Wall Street, no siente compasión por aquellos que llevaron a EE.UU. a la crisis.

    "La gente tiene miedo y está muy enojada", acota Glickenhaus. "Cree que todo lo que se ha hecho es para beneficiar a Wall Street y a esos sueldos y paquetes de compensación absurdos que reciben los líderes de esas compañías, sin importar qué tan bueno o malo ha sido su desempeño. En algunos casos, hicieron un trabajo más penoso de lo que se cree. No soy tan pesimista sobre el futuro de la bolsa. Soy más pesimista sobre el futuro de los negocios

    (PD. Un buen Ministro de Economia socialista sería el señor Aurelio Martinez, actual ICO, pero tendría el mismo problema que Solbes, Zapatero y cia. En el PP, me temo que no veo a Pujalte de Ministro no se, como que demasiao simpáticote ycampechano, y los de Camps, mejor no comentarlo a ver si nos endeudan más)

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